Управление заемными средствами

Если эти предприятия не платят налогов, находясь в своеобразном"налоговом раю", то выходит, что предприятие А получает млн. Рентабельность отдача собственных средств такого предприятия составит млн. А вот предприятие Б из тех же самых млн. Рентабельность собственных средств РСС предприятия Б будет, таким образом, равна млн. Итак, при одинаковой экономической рентабельности в 20 процентов налицо различная рентабельность собственных средств, получаемая в результате иной структуры финансовых источников. Эта разница в 5-процентных пунктах и есть эффект финансового рычага эфр. Действительно, у предприятия Б одна часть актива, приносящего в целом 20 процентов, финансируется ресурсами, обходящимися в среднем в 15 процентов.

Расчет порогового (критического) значения НРЭИ

Проценты за кредит оказываются непосильным бременем для предприятия. Настаивая на лозунге опоры на собственные силы, предприятие может при хорошем раскладе довести НРЭИ до 4 руб. Ставка явно делается на усиленный операционный рычаг он подробно рассмотрен в гл. Но наверняка по мере удаления от порога рентабельности и снижения силы воздействия операционного рычага перед предприятием будет все на- стоятельнее вставать жесткая необходимость серьезного увеличения постоянных затрат, иначе просто не удастся поддержать высокие объемы продаж и максимальные суммы НРЭИ, — а ведь на них вся надежда.

Откуда тогда будут черпаться средства, чтобы произвести новый скачок постоянных затрат? Вновь возникнет вопрос выбора источников финансирования

Нетто результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) . Чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, .. 1 момент: Точка безубыточности характеризует пороговое (критическое) значение объема.

Из-за того, что комбинат в г. Главным фактором, повлиявшим на отрицательный ЭФЛ, является дифференциал финансового левериджа. Его отрицательное значение всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. А коэффициент финансового левериджа еще больше вызвал усиление отрицательного эффекта, из-за высокой доли заемного капитала. Чтобы улучшить состояние организации, рекомендуется проанализировать три множителя формулы. Налоговый финансовый корректор 1- Кн устанавливается законодательно и не зависит от деятельности организации.

Организация может оказать влияние на экономическую рентабельность активов, а средний размер процентов по кредиту зависит от банка, в котором организация кредитуется. На основе ЭФЛ можно дать оценку кредитоспособности предприятия.

Формирование структуры источников средств предприятия 2. Способы внешнего финансирования 3. Расчет чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию 4. Расчет нормы распределения и внутреннего темпа роста 5.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Собственный капитал — рискованный капитал, причем степень риска превышает определенное пороговое значение. Является самым распространенным договором, которое Клиент дает брокеру. Постройте графики для определения пороговых значений рентабельности и количества продукции. Здесь отклоняются возможности, не достигающие определенного порогового значения метод позволяет определить относительную привлекательность одной возможности по ее месту в ряду пороговых значений и сравнить между собой несколько вариантов решения.

Отметим, что ниже определенного порогового значения приемлемости величина спроса равна нулю. В противоположном предельном случае, когда функциональная способность становится выше желательного уровня, эластичность снова стремится к нулю. Диапазон качества, где наблюдается более высокая эластичность т. При отрицательном управлении изменение входных параметров противоположно по знаку ошибке системы на стадии выхода. Примером отрицательной обратной связи может служить система, где руководство в случае превышения определенных пороговых значений запасов снижает частоту подачи заказов.

При положительной обратной связи знак изменения входных переменных совпадает со знаком ошибки. Таким образом, если доход возрастает и руководство реагирует на это, увеличивая расходы на рекламу, мы имеем пример положительной связи.

Акулов В.Б. Финансовый менеджмент: Подробнее об основных вопросах

В нашем случае оно составило 3. Эффект финансового рычага может быть использован и для оценки кредитоспособности предприятия. Так как плечо финансового рычага меньше 1 0. Смысл эффекта финансового рычага: С помощью графического метода определим безопасный объем заемных средств. Типичные кривые дифференциалов изображены на рис.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию велик (а при этом Правильность полученного порогового значения НРЭИ можно.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны. Понятие и функции нетто-результата эксплуатации инвестиций Глава 2. Расчёт порогового критического значения нетто-результата эксплуатации инвестиций Заключение Список использованных источников и литературы введение Переход экономики нашей страны к рыночным преобразованиям требует существенных изменений в руководстве предприятиями.

Это касается всех сторон деятельности предприятия. Особая роль в этом процессе принадлежит финансовой составляющей деятельности предприятия, конкретно - управлению финансами. Область экономической науки, изучающая и анализирующая вопросы движения финансовых ресурсов фирмы, на Западе получила название финансовый менеджмент.

В России этот термин также закрепился за отраслью знания, рассматривающей движение финансовых потоков предприятия. Таким образом, можно говорить, что финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

Вычисление порогового значения НРЭИ

Теперь на нашем сайте можно за 5 минут создать свежий реферат или доклад Скачать книгу целиком можно на сайте: Финансовый менеджмент Теория и практика Изд. ; эксплуатация программных средств; перспективные разработки и телекоммуникации Корреспондентские отношения:

Таблица Расчет нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ) . Расчет порогового (критического) значения НРЭИ. Рассмотрим.

На практике задача максимизации массы прибыли сводится к определению такой комбинации затрат, при которой прибыль наивысшая из всех возможных вариантов. Сила воздействия операционного рычага зависит от относительной величины постоянных издержек. Для предприятий, отягощенных громоздкими производственными фондами, высокая сила операционного рычага представляет значительную опасность: Компания оказывается лишенной большей части вариантов выбора продуктивных решений.

Внедрение автоматизации приводит к относительному утяжелению постоянных издержек и, следовательно, к уменьшению доли переменных издержек в себестоимости единицы продукции. Это обстоятельство по-разному сказывается на коэффициенте валовой маржи, пороге рентабельности и других элементах операционного анализа.

7. Рациональная структура средств предприятия

Определим рентабельность собственных средств: Определим внутренние темпы роста собственных средств: Значит, не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем не считая долговых обязательств поставщикам до 7,85 тыс. Итак, заметим, сколько процентов насчитаем внутренних темпов роста - на столько процентов можем увеличить и актив.

Далее, если коэффициент трансформации, равный трем, поддерживается на прежнем уровне, то актив объемом 13,08 тыс. Непроданный товар возвращается оптовой фирме по исходной цене — у.

Иными словами, на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень.

Наименее привлекательным получился пессимистический вариант, тоже связанный с дополнительным заимствованием средств. Экономически все это достаточно просто объясняется — в оптимистическом варианте имеет место положительный дифференциал финансового рычага, в пессимистическом — отрицательный. Очень полезно ознакомить акционеров с этими расчетами. Вспомним, что их спокойствие — одно из важнейших условий нормального развития фирмы!

Второй вопрос — определение порогового критического размера НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию и чистая рентабельность собственных средств одинаковы как для варианта, связанного с дополнительной эмиссией акций, так и для варианта, связанного с дополнительным привлечением кредитов. Экономический смысл этого числа в том, что при значениях НРЭИ меньше выгоднее использовать только собственные средства. Когда же НРЭИ превысит , выгоднее использовать заемные средства в виде банковских кредитов и займов.

Абсолютизировать сделанные выше в данном разделе выводы при принятии конкретных решений по источникам финансирования в фирме нельзя. Необходимо учитывать много других обстоятельств, связанных с фирмой. Вспомним наш пример с фирмами А и Б раздел 6. Если точно придерживаться правил об эмиссии акций и о привлечении кредита, то мы, руководствуясь величиной эффекта финансового рычага, другими категориями эффективности для фирмы А приведены выше , должны сделать вывод, что в случае фирмы А необходимо прибегнуть к дополнительному привлечению кредитов, а в случае фирмы Б — к эмиссии акций.

Управление формированием капитала

Эффект финансового рычага вторая концепция. Финансовый риск Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием: Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира. Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора. Серия последовательных преобразований формулы дает нам:

Нетто-результат эксплуатации инвестиций у обоих предприятий Пороговое значение объема производства, рассчитанное по формуле , .

Финансовый риск Эффект финансового рычага можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию в процентах , порождаемое данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций тоже в процентах. Серия последовательных преобразований формулы дает нам: Это случай предприятия А из 1. Последнему предприятию, кстати, и не дали кредита, посчитав чрезмерным связанный с этим заемщиком риск. Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием: Возрастает риск невозврата кредита с процентами для банкира.

Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора. Приведенная в этом разделе формула силы воздействия финансового рычага не дает, к сожалению, ответа на вопросы о безопасной величине и условиях заимствования - этому служит первый способ расчета. Впрочем, речь об операционном рычаге еще впереди.

Оптимизация структуры капитала

Правила формирования оптимальной структуры капитала Финансовая структура капитала представляет собой соотношение величин собственного и заемного капитала. Если нетто-результат эксплуатации инвестиций прибыль до уплаты процентов и налогов в расчете на акцию невелик а при этом дифференциал финансового рычага обычно отрицательный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда пониженные , то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит: Если нетто-результат эксплуатации инвестиций прибыль до уплаты процентов и налогов в расчете на акцию велик а при этом дифференциал финансового рычага чаще всего положительный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда — повышенные , то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства: Эти правила исходят из:

Существуют брутто и нетто результаты эксплуатации инвестиций. расчет порогового значения нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Запасы сырья и готовой продукции Разъяснение алгоритма вычисления свободного денежного потока фирмы и свободного денежного потока собственникам на примере публичной финансовой отчетности Не найдено: Сколько рублей незаконченных вложений в нематериальные активы приходится на рубль введенных в эксплуатацию нематериальных активов Внп Впост Вв где Внп - остаток незаконченных вложений в нематериальные активы Финансово-экономические условия повышения эффективности функционирования вертикально интегрированных компаний нефтегазового комплекса Не найдено: ВИНК по объемам инвестиций показатели независимых производителей в 1.

Обязательное приведение к настоящей стоимости как объема инвестируемого Эффективная амортизационная политика как фактор повышения инновационно-инвестиционной активности промышленных предприятий Не найдено: В качестве меры поддержки промышленных предприятий целесообразным было бы стимулирование целевого использования амортизационных отчислений например в виде налоговых льгот а также предоставление налогоплательщикам больше прав в определении срока эксплуатации основных фондов и способов начисления амортизации В настоящий момент в бухгалтерском учете амортизация основного Как составить отчетность по сегментам бизнеса Не найдено: Поскольку речь идет об акционерном холдинге основной фактор который характеризует эффективность - стоимость на вложенные инвестиции Поэтому в качестве второго показателя эффективности была выбрана рентабельность инвестированного капитала Тем более Как вывести компанию из убытков, оптимизировав производственные активы Не найдено: Ожидается что после введения в эксплуатацию новых мощностей доходы от операционной деятельности позволят покрывать расходы по обслуживанию долга Основные затраты Негосударственные источники финансирования расширенного воспроизводства в агропромышленном комплексе Не найдено: Успех в этом направлении будет способствовать повышению результативности инвестиций в сельское хозяйство интенсификации процессов расширенного воспроизводства в отрасли и обеспечению продовольственной безопасности региона Имущественные комплексы производственных предприятий: При использовании стоимостного подхода основным критерием инвестиционной привлекательности имущественного комплекса является его рыночная стоимость что связано с активным расширением в России Методический подход к учету влияния внешних факторов на стоимость объекта незавершенного строительства Не найдено: Все это говорит о высоком инвестиционном потенциале рынка объектов незавершенного строительства Незавершенное строительство можно рассматривать как неудачную реализацию инвестиционных проектов Анализ величины экономической выгоды корпорации при реализации различных подходов к расчетам амортизационной премии Не найдено:

Внимание! важные правила

Проценты за кредит оказываются непосильным бременем для предприятия. При финансировании же производства нетто-результата эксплуатации инвестиций в том же размере 2 тыс. Настаивая на лозунге опоры на собственные силы, предприятие может при хорошем раскладе довести НРЭИ до 4 тыс. Ставка явно делается на усиленный производственный операционный рычаг. Но наверняка по мере удаления от порога рентабельности и снижения силы воздействия операционного рычага перед предприятием будет все настоятельнее вставать жесткая необходимость серьезного увеличения постоянных затрат, иначе просто не удастся поддержать высокие объемы продаж и максимальные суммы НРЭИ, - а ведь на них вся надежда.

Пороговое (критическое) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций - это такое значение НРЭИ, при котором чистая.

Разумеется, такой способ расчета пороговой величины НРЭИ может использоваться и совершенно самостоятельно, без графика. Ситуация проявляется на графике самым наглядным образом: Все это полностью соответствует правилам, с которых начинались наши рассуждения. Чтобы утвердиться в собственных умозаключениях, можно вновь обратиться к этим правилам и оценить их теперь с позиций уже более зрелого знания.

В этих правилах сформулированы самые главные критерии формирования рациональной структуры средств предприятия. Количественные соотношения тех или иных источников в этой структуре определяются для каждого предприятия на основе указанных критериев, но сугубо индивидуально и, более того, с непременным учетом еще целого ряда важных и взаимозависимых факторов.

Повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования. Это связано с возрастанием переменных, а зачастую и постоянных затрат. Поэтому на крутом подъеме оборота фирмы склонны делать ставку не на внутреннее, а на внешнее финансирование с упором на возрастание доли заемных средств в нем, поскольку эмиссионные расходы, издержки первичного размещения акций и последующие выплаты дивидендов чаще всего превышают стоимость долговых инструментов; - Стабильность динамики оборота.

Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные постоянные расходы; - Уровень и динамика рентабельности.